汇顶科香港股票开通技:屏下指纹头号玩家,成长潜力几何?

爱是一场感冒 爱是一场感冒 07月31日

作者:格隆汇 墨羽枫香

汇顶科技:屏下指纹头号玩家,成长潜力几何?

7月26日,华为在深圳坂田总部正式对外发布首款5G手机——Mate20X,售价6199元起,并于8月16日对外开售。

华为Mate20X是目前唯一商用搭载双7nm5G终端芯片模组(麒麟980+巴龙5000)的手机,拥有华为多项卓越的5G通信技术支持,是当前唯一商用支持NSA(非独立组网)和SA(独立组网)的5G双模智能手机,支持三大运营商5G频段。

华为Mate20X手机还可向下兼容4G、3G和2G等多种网络制式,作为率先商用支股票型基金分为哪几种类型持5G+4G双卡双待的5G手机,华为Mate20X能满足用户在享受5G体验的同时,也不必放弃原来的4G卡。目前,华为Mate20X5G版已经在海外市场上市。

该消息让A股华为手机产业链为之大燥。从周一开始,该手机产业链概念股迎来爆发,其中意华股份、中石科技、光弘科技纷纷涨停。此外,沪电股份和深南电路屡创新高。

这里,笔者放一张华为首款5G手机供应链的统计表,以飨读者。

汇顶科技:屏下指纹头号玩家,成长潜力几何?

表中,我们看到触控芯片、指纹识别方案的细分领域,都有汇顶科技的身影。该公司在今年内的股价表现异常耀眼。据统计,今年内累计涨幅高达106%,股价于周一创下历史新高的166.6元,目前最新总市值为734.6亿元。

汇顶科技:屏下指纹头号玩家,成长潜力几何?

(行情来源:富途证券)

一、汇顶科技知多少?

汇顶科技,于2002年成立于深圳,并于2016年10月正式挂牌深交所。自从上市以来,股价累计涨幅高达638.99%,仅仅3年时间。

汇顶科技早期主营业务是电话芯片,后来市场萎缩,于2006年开始转向触控芯片市场。紧接着2016年,触控芯片技术也开始分化,汇顶就转向研发指纹触控一体化技术。

2017年,传统电容指纹识别(手机背面)芯片市场饱和,公司布局3Dsensing+屏下指纹芯片技术。

2018年3月,屏下指纹识首度商用,后来其相关产品进入华为、三星、小米、OPPO,VIVO等全球主流的安卓手机品牌的供应链。

后来成功研发电容触控芯片以及指纹识别芯片,应用于移动终端。其中,针对智能手机等消费电子应用的指纹识别芯片和电容触控芯片业务占到营业收入的99%以上。

目前,公司主要产品线指纹识别芯片收入占比为83%,是公司收入的核心来源。另外,电容触控芯片收入占比17%,也是公司收入的来源组成之一。

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2018年,汇顶科技营收为37.21亿元,同比仅仅增长1.08%。归母净利润为7.42亿元,同比下滑16.29%。而到了今年,随着屏下光学指纹的规模商用,业绩立马大变。一季度营收12.25亿元,同比增长114.39%,归母净利4.14亿元,同比增长2039.95%。

终观最近5年,汇顶科技的业绩呈现较为明显的周期性,一年好,另一年又坏。不过,最近5年营收复合增长率也达到了44.6%,规模净利润则有18.1%。

汇顶科技:屏下指纹头号玩家,成长潜力几何?

(来源:Wind)

2016年得益于电容指纹识别芯片开始大规模出货,公司业绩实现了历史性的爆发增长。2017-2018年,业绩就萎了。到了2018年四季度,公司新一代的光学屏下指纹芯片产品也开始出货,今年业绩就能一飞冲天。

2011年,台湾联发科战略入股汇顶科技,目前为公司的第二大股东,持股比例为13.81%。另外,2017年国家集成电路产业基金成为公司第三股东,持股比例为6.6%。不过,该司还是由董事长张帆掌控,持股比例高达48.14%。

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基于汇顶的自身业务特点就可以知道,毛利率会比较高,近5年均保持在40%以上,2018年公司开始推出屏下指纹技术后,毛利率开始出现回升。净利率方面,2018年为19.95%,今年一季度一跃高达33.82%,回升较为明显。

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研发投入方面,2018年投入8.38亿元,高于当年净利润,占总营收的22.5%。最近5年,汇顶投入金额以及占比都有一个较大幅度的提升。

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2017-2018年,公司业绩增速大幅放缓,不过自由现金流却逆势流入,分别为10.28亿元、8.69亿元。可以看出,公司现金流的状况还算不错。

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二、背后成长的逻辑

在指纹识别领域,全球主要IC设计公司包括:汇顶科技、FPC(FingerprintCards)、思立微、Synaptics(新思)及Egis(台湾神盾),另外还有专门给苹果供应的Authentec。

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2017年汇顶一举赶超FPC,市场占用率高达31%。从出货量来看,汇顶科技2017年指纹识别芯片出货量达到Android阵营的31%左右,仅次于苹果独家供应商Apple/Authentec的2.62亿颗。2018年苹果逐渐采用3Dsensing代替指纹识别方案,汇顶科技已经成为全球最大的指纹识别芯片设计企业。

根据IHS统计,经历了连续三年的快速降价,2018年全球指纹识别芯片市场规模约为17亿美元。目前指纹识别芯片主要下游市场包括手机,多媒体平板,笔记本电脑和PC平板,其中手机占据89%的绝对市场份额。

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国内市场看,据IHS统计,2018年国内的华为、小米、OPPO、vivo四大手机品牌商的全面屏渗透率分别为7%,4%,41%,34%。可以看出,国产厂商的全面屏渗透率明显不足。

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根据Witsview的预测,2020年全面屏智能手机出货量将达到8亿部,渗透率超过50%,这些都成为光学屏下指纹识别芯片的潜在市场。

据IHS预计,2019年屏幕指纹的出货量预计将增长6倍,达到近1.8亿片。天风证券的预测则更为乐观,预测2019年屏指纹手机出货量将达到2.8亿部,年增长率高达900-1000%。

由此,作为屏下指纹市场的龙头老大,汇顶科技自然将成为最大受益者。

此外,华为首款支持5G网络的智能手机Mate20X(5G)正式发布,该版手机的创新指纹和触控方案由汇顶科技提供。未来,汇顶还将享受华为手机市场份额逆势扩张的红利,毕竟还将挤占苹果等厂商。

今年上半年,华为手机业务增长24%,让友商们瑟瑟发抖,包括老大三星、老三苹果、小米、VIVO、OPPO等等。

单单看中国区,据国际调研机构Canalys数据显示,二季度智能手机市场出货量为9760万台,同比下降了6%。而华为手机二季度出货量为3730万台,同比大涨31%,不仅是逆势大涨,还把主要竞争对手都远远甩在身后,市场份额达到惊人的38.2%,同比提升超过10个百分点。

OPPO上半年市场份额下滑近2%至18.3%;VIVO从去年同期的20.3%下滑至阿里巴巴的股票专家分析17.5%;排名第四的小米销量同比下滑20%,市场份额下滑至11.8%。

而苹稳赚炒股方法果在本来销量已经很低的情况下,继续同比下跌了14%,二季度在中国市场出货量仅有570万台,市场份额进一步跌至5.8%。按照这个趋势,苹果早晚要步三星手机的后尘,在中国市场的份额会逐步跌至不足1%。

扩展到全球,三星和苹果的市场份额都在不断萎缩。那么,对于汇顶科技来说,这是一个好消息。目前,汇顶科技也是三星的第三大指纹识别供应商,但份额占比并不大,并且苹果有自己的单独供应商。如果三星和苹果的份额被华为多拿一些,无疑也是单方面有利于汇顶科技的。​

通俗地说,汇顶并没有太强有力的竞争对手,它就是智能手机屏下指纹趋势的最大受益者。5年前,汇顶科技捏紧裤腰带要All in屏下指纹搞研发,看来是下对注了。

三、尾声

前文也提到,汇顶科技从成立至今,一共经历过3次转型,并且每次都掐准时间成功完成蜕变,也实属不易。

总体来说,汇顶是一家质地不错的高科技公司。但好公司一定要有一个好价格,才能获利。汇顶从2月开市以来,股价已经累涨超过120%,目前动态市盈率为64.59,估值不算便宜,盲目追高风险很大。最合适的方法是深入研究算评估好价格,并在回调的时候入局为佳。

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