强劲财报拉不回投资者,S五粮液股票还能买吗quare哪步走错了?

心如荒岛 心如荒岛 11月09日 15:04

Square 今年到目前为止的表现并不令人印象深刻。尽管其股价大幅波动,但迄今为止它仍落后于基准指数,标准富豪酒店集团股票代码普尔500指数上涨23%,而Square仅上涨9%。为什么?

强劲财报拉不回投资者,Square哪步走错了?

因为过去几个月的特点是,投资者在投资估值过高的公司时非常谨慎。

Square 2019年第三季度业绩显示,其调整后的EBITDA增长迅速放缓;与此同时,该公司股价周四上涨5%,周五下跌3%。目前,最好避开这只股票。原因如下:

强劲的潜力

值得注意的是,Square已经成功地建立了两个独立的平台,即卖家生态系统和现金应用。

这两个平台不仅具有高度的颠覆性,而且也很直观。更重要的是,这两个平台都有很强的网络效应,继续加强彼此的竞争优势。

例如,在卖方生态系统中,最近降低了硬件、Square Register和Square Terminal的价格,每周的销售额增加了30%。

Square的CEO杰克多尔西也是Twitter的(TWTR -得到报告)首席执行官周三晚上在Square的财报电话会议指出,卖家正在为采用Square的产品平台而感到幸福和自信。

类似的趋势也发生在它的Cash应用程序上,在这里,个人因为朋友或雇主已经使用了这个平台而来到这个平台上,这使得发送和接收钱变得又快又容易。

此外,本季度Square传出的最大新闻是Square的Cash应用程序它从比特币中吸取股票新五丰为何停牌?了教训,将买卖股票进行了细分。多尔西表示,鉴于许多股票的价格如此昂贵,Cash App允许客户买卖一小部分股票。

经济增速放缓

如果说2017-2018年是投资者对强劲收入增长的贪得无厌胃口的缩影,那么2019年则是一个坚定的反转,投资者把估值放在首位。

Square 2019年第三季度的调整后EBITDA数据出人意料地强劲,同比增长85%。但正如我们在下图中所看到的,Square调整后的EBITDA数据继续显示出明显的放缓。

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即便是在第三季度EBITDA如此强劲的背景下,这一数字也只是小幅增长,将2019年的EBITDA从60%调整为61%。

估价-没有安全边际

对于一个被认为是轻资产的移动支付系统来说,Square实际上在有形现金流方面赚得很少。

投资者被要求对一家过去1中航资本股票博客2个月盈利不到6亿美元的公司进行250亿美元的估值。而且,这个数字不包括任何资本支出,甚至不包括Square以大量股票为基础的薪酬作为"现金"成本的因素。

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如表所示,整个行业的市盈率很高,Square的许多同行的溢价甚至更高,而Square的竞争对手Shopify (SHOP - Get Report)显然更贵。

话虽如此,仅仅因为其他公司的安全边际更低,这并不意味着Square是一个廉价的投资。

Square调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)增速如此之快,应该会让投资者考虑到Square在2020年的息税折旧摊销前利润增速将是怎样的,尤其是考虑到该公司2019年第四季度经调整后的营收(不包括鱼子酱)同比仅增长37%。没有足够的收入增长,Square的底线将明显难以发光。

在公司预计增长低于40%的情况下,为运营支付65倍以上的现金流真的值得吗?我认为不是。

展望

为一家快速增长的企业买单是一件危险的事情,它在没有成功之前一直运转良好。与此同时,为一家增长缓慢的公司支付过高的价格,很可能会让你永远失去辛苦挣来的积蓄。

有了大量其他更安全的投资,投资者最好在为时已晚之前避开这只股票。

本文作者:Michael Wiggins De Oliveira华尔街那点事/美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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